孟耿如關注：原油震盪，牽動美股、美債殖利率及經濟血謎拼圖？燃料油、瀝青、橡膠、聚酯、聚烯烴、PVC、甲醇、純鹼、尿素、玻璃市場分析

原油市场：多重因素交织下的震荡格局

近期原油市场就像蔡依林的演唱会，高潮迭起，但最终还是回归到主旋律——震荡。各种因素像舞美灯光一样，时而照亮油价，时而又使其陷入阴影。究竟是什么在影响着这潭“油水”呢？

OPEC+增产疑云与原油价格博弈

首先，不得不提的就是OPEC+的增产计划。这群老牌石油玩家就像一群在牌桌上博弈的赌徒，既想多赢点，又怕把市场搞崩了。听说他们正在讨论7月连续第三次日增产41.1万桶的方案，这可是最初计划的三倍！这就像是连续剧，剧情一波三折。虽然还没最终敲定，但这个消息已经让油价开始“瑟瑟发抖”。毕竟，OPEC+宣布5月和6月分别增产41.1万桶后，原油价格已经跌了一波。有人说，他们增产是为了满足需求，但私下里的小心思可不少，比如惩罚超产成员国、夺回市场份额，甚至安抚美国总统，简直比美股的走势还让人捉摸不透。

美伊核谈判僵局：地缘政治风险再起

再来看看美伊谈判，这简直就是一部“血謎拼圖”，错综复杂，让人看得头晕眼花。美国和伊朗在罗马进行了第五轮核谈判，但整个过程就像在走钢丝，一不小心就可能掉下去。特朗普（当然，他现在已经不在位了，但他的政策影响还在）之前设定的60天期限就像一把达摩克利斯之剑，悬在伊朗头上。美国要求伊朗完全放弃铀浓缩生产，而伊朗则坚称这是他们的权利。更要命的是，最近还传出以色列可能袭击伊朗核设施的消息，这简直是火上浇油，让谈判的前景更加扑朔迷离。这种地缘政治风险，就像一颗不定时炸弹，随时可能引爆油价。

全球贸易摩擦：关税博弈影响油价走势

除了地缘政治，全球贸易摩擦也给油价带来了不确定性。美国贸易谈判代表正在推动欧盟单方面降低对美国商品的关税，否则就要对欧盟商品征收额外的20%“对等”关税。这就像一对情侣在吵架，互相威胁要分手。欧盟当然不甘示弱，也暂停了对部分美国商品征收报复性关税的计划，并提议对双方所有工业品实施零关税。这种关税博弈，就像一场拔河比赛，谁也不想先松手，但最终受伤的还是消费者和市场。

国内成品油市场：产量下降与炼厂开工率分析

把目光转向国内，成品油产量全线下调，这可不是个好消息。汽油、柴油、煤油的产量都在下降，这说明啥？说明需求可能没那么旺盛，或者炼厂的生产积极性不高。从炼厂开工情况来看，5月主营炼厂新增检修和复工并存，但总体提升空间有限；地方炼厂方面，复工规模不及新增检修，开工率可能还会下降。这就像是经济不太景气，大家都不愿意加班加点干活了。

EIA库存数据解读：需求韧性与夏季出行旺季

最后，我们来看看EIA的库存数据。截止5月16日当周，美国原油库存总量有所增长，但汽油和馏分油库存也在增加。不过，随着美国夏季出行旺季的到来，市场还是预期需求会比较坚挺，成品油去库存的情况尤其值得关注。这就像是过年期间，虽然猪肉价格上涨，但大家还是会买买买，毕竟过节嘛，开心最重要！

燃料油市场：高硫燃料油短期坚挺的逻辑

最近，燃料油市场也开始“燥”起来了，特别是高硫燃料油，像孙兴慜一样，在场上表现坚挺。这是为什么呢？让我们来扒一扒。

供应端：俄罗斯与伊朗高硫供应双双下降

首先，从供应端来看，俄罗斯和伊朗这两个高硫燃料油的“大户”都开始减产了。俄罗斯5月高硫发货量预计减少20万吨，伊朗更是大幅减少55万吨。这就像两个主要的供货商突然宣布“要休息一下”，市场上的货自然就少了，价格自然就上去了。当然，这只是短期现象，长期来看，供应端还是存在不确定性。

需求端：季节性需求增长与中国进口反弹

再来看看需求端。随着夏天临近，中东、南亚和非洲等地区的高硫发电需求开始“蹭蹭蹭”往上涨。特别是埃及，5月高硫进口预计在60万吨左右，而且未来还有增长空间。这就像是夏天到了，空调开足马力，电厂需要更多的燃料来发电。同时，中国4月份的燃料油进口也出现了反弹，虽然同比下降了50.87%，但环比增加了32.17%，也算是一个积极的信号。这说明国内的需求也在慢慢恢复。

成本端：原油库存与炼厂利润的微妙平衡

成本方面，EIA和API的数据显示，美国商业原油库存继续增加，汽、柴油也出现累库，但这并不意味着油价会一直下跌。因为从海外市场来看，近期全球炼厂利润显著修复，成品油库存持续去化，现货市场基本面并不宽松。这就像跷跷板，一边是原油库存增加，一边是炼厂利润修复，两者之间需要找到一个平衡点。

国内方面，4月中国原油进口量环比下降6.5%，同比增加7.5%。同时，5月国内炼厂检修损失量继续增加，预计将明显减少成品油产出。这就像是“上有政策，下有对策”，虽然原油进口量有所增加，但炼厂检修也减少了成品油的供应。从OPEC+的供应来看，哈萨克斯坦5月石油产量增长了2%，仍高于OPEC+产量配额，6月即将召开新一轮OPEC+会议，预计会继续延续大幅增产的步伐。近期俄乌谈判和美伊谈判均陷入僵局，内外盘原油绝对价格或暂以震荡为主。所以，成本端的影响因素比较复杂，需要综合考虑。

策略分析：LU-FU价差收窄与市场展望

最后，我们来分析一下策略。本周，国际油价先涨后跌，新加坡燃料油市场有所分化。由于套利经济性不佳，5月来自西方市场的低硫到货量或将连续第二个月下降。这就像是“东边不亮西边亮”，低硫燃料油到货量下降，但高硫燃料油的需求却在增加。受季节性发电需求及下游船用燃料油市场走强支撑，亚洲高硫市场短期内将保持坚挺，不过炼厂对高硫原料端的需求仍受到抑制，5月国内炼厂集中检修，预计检修损失量将达到年内高位，这将施压二次加工装置的开工率继续走低。本周LU-FU价差持续收窄，前期仓位可逐步止盈；周内成本端油价波动依然较大，在7月OPEC+继续增产的预期下，油价承压对FU和LU绝对价格而言也将带来向下的压力，FU受基本面支撑或相对抗跌。因此，对于燃料油市场，短期内高硫燃料油可能会保持坚挺，但长期来看，还是存在很多不确定性，需要谨慎对待。

沥青市场：高利润下的供应释放空间

最近沥青市场也挺热闹，就像曹雅雯的歌一样，表面平静，实则暗流涌动。虽然炼厂检修不断，但高额的利润就像兴奋剂，刺激着大家想方设法增加产量。这到底是怎么回事呢？

供应端：炼厂检修与开工率下降

按理说，5月是炼厂集中检修的月份，预计检修损失量将达到1050万吨的年内高位，这应该会导致沥青供应紧张。但现实是，虽然部分炼厂处于间歇停产状态，本周国内沥青厂装置总开工率为32.5%，较上周下降3.34%，炼厂增产意愿不强。但架不住利润高啊！就像《史迪奇电影》里一样，利益驱动下总有人会想出办法。尽管检修多，但只要能多赚点，炼厂还是会尽可能提高产量。百川盈孚统计显示，周内部分厂家执行合同，消耗库存，带动厂库去化，本周国内炼厂沥青总库存水平为30.64%，较上周下降0.53%；本周社会库存率为34.80%，较上周上涨0.07%。

需求端：南方降雨与北方刚需的博弈

需求方面，南方地区梅雨季来临，阴雨连绵，就像宋威龙演的偶像剧一样，总是充满着不确定性。道路施工受到影响，沥青需求自然会下降。但北方市场仍有刚需支撑，就像《The Last of Us》中，无论环境多么恶劣，人们总是要努力生存下去。隆众资讯统计显示，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共43.5万吨，环比增加10.9%；本周国内69家样本改性沥青企业产能利用率为12.3%，环比增加1.0%，同比增加2.2%。这说明北方的需求还是比较稳定的，能够抵消一部分南方需求下降的影响。

成本端：原油进口与炼厂检修的影响

成本方面，本周EIA和API美国商业原油库存继续增加，汽、柴油也出现累库，但绝对库存仍然处于偏低位。从海外市场来看，近期全球炼厂利润显著修复，成品油库存持续去化，现货市场基本面并不宽松。国内方面，海关总署数据显示，2025年4月中国原油进口量为4806.1万吨，环比下降6.5%，同比增加7.5%；1-4月中国累计原油进口量为1.83亿吨，同比增加0.5%。5月国内炼厂检修损失量继续增加，预计将明显减少成品油产出。从OPEC+供应来看，据报道哈萨克斯坦5月石油产量增长了2%，仍高于OPEC+产量配额，6月即将召开新一轮OPEC+会议，预计会继续延续大幅增产的步伐。近期俄乌谈判和美伊谈判均陷入僵局，尽管短期基本面仍未转弱，但中期供应压力较大，内外盘原油绝对价格或暂以震荡为主。总的来说，原油价格的波动对沥青成本有一定影响，但炼厂的利润空间才是决定沥青价格的关键因素。

策略观点：做空远月裂解价差的逻辑

综合来看，本周国际油价先涨后跌，沥青期现价格维持稳定。短期炼厂供应压力有限，但高利润下产量仍有释放空间；南方地区梅雨季来临，部分地区施工受限，预计需求将不及预期。尽管当前现货偏紧，但沥青上行空间有限，供需压力之下或将逐步转弱，库存也有累库风险，因此后期仍可考虑介入做空远月裂解价差策略。需要注意的是，近期华南和山东地区普遍仓单偏低，仓单主要集中在华东地区，关注华东地区的交货价格，或将成为短期的价格锚点。整体我们预计沥青盘面价格将呈现短期高位震荡，但中期向下压力较大的格局，建议等待做空机会。简单来说，就是短期内沥青价格可能还会维持高位震荡，但长期来看，下跌的风险比较大，可以考虑做空。

橡胶市场：中泰橡胶零关税谈判与胶价震荡

最近橡胶市场也挺让人关注的，特别是中泰橡胶零关税谈判的消息，就像何志伟在政论节目上抛出的议题一样，引发了广泛讨论。这事儿要是真成了，对橡胶市场的影响可不小。再加上橡胶本身的供需关系，导致胶价呈现一种“摇头晃脑”的震荡状态。

供给端：进口量变化与产区天气扰动

先从供给端说起，中国天然及混合橡胶的进口量同比虽然还在涨，但环比已经开始季节性下滑了。就像somi的新歌一样，刚出来的时候热度很高，但时间长了，热度也会慢慢降下来。4月份，中国天然橡胶（含乳胶、复合胶、混合胶）进口共计52.32万吨，同比增加41.64%，环比减少11.93%。但1-4月份累计进口量还是相当可观的，达到了220.89万吨，同比增加24.25%。这说明国内对橡胶的需求还是比较旺盛的。另外，产区的天气也对橡胶的供应造成了一定的扰动。海南产区雨水减少，原料产出环比增加，但西双版纳部分地区又受到了降雨的影响，影响了割胶。泰国主产区陆续进入开割季，但阶段性降雨也让原料价格保持在高位。截至5月22日，烟胶片均价68.67泰铢/公斤，较上期下跌4.43%；胶水均价62.6泰铢/公斤，较上期上涨2.48%；杯胶均价54.12泰铢/公斤，较上期上涨0.44%。总的来说，供给端的情况比较复杂，既有进口量增加的利好，也有天气扰动的利空。

需求端：轮胎企业开工率与出口数据分析

需求方面，轮胎企业是橡胶的主要下游，他们的开工情况直接影响橡胶的需求。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.85%，较上周走低0.11个百分点，较去年同期走低2.59个百分点。全钢胎开工负荷为64.94%，较上周走低0.13个百分点，较去年同期走低1.14个百分点。这说明轮胎企业的开工情况并不太乐观，对橡胶的需求可能会受到一定的抑制。但出口数据却给了我们一些希望。据中国海关总署5月18日公布的数据，2025年前4个月中国橡胶轮胎出口量达303万吨，同比增长6.2%；出口金额为539亿元，同比增长6.6%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达292万吨，同比增长5.9%；出口金额为517亿元，同比增长6.4%。按条数计算，出口量达22681万条，同比增长8.3%。1-4月汽车轮胎出口量为257.1万吨，同比增长5.6%；出口金额为442亿元，同比增长6.2%。这说明中国的轮胎在国际市场上还是很有竞争力的，出口的增加可以弥补一部分国内需求不足的影响。

库存：交易所与社会库存双双下降

库存方面，截止05-23，天胶仓单19.954万吨，周环比下降730吨。交易所总库存20.5483万吨，周环比下降560吨。截止05-23，20号胶仓单4.3544万吨，周环比下降26713吨。交易所总库存4.9491万吨，周环比下降25302吨。截至2025年5月18日，中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨，降幅0.96%。中国深色胶社会总库存为81.8万吨，环比下降1.5%。中国浅色胶社会总库存为52.4万吨，环比降0.1%。这说明橡胶的库存正在逐步下降，有利于缓解供应压力。

市场观点：关注关税谈判与上海天然橡胶期货

整体来看，RU盘面周环比跌幅2.48%，NR盘面周环比跌幅0.82%，BR盘面周环比跌幅3.37%。基本面来看，未来两周泰国地区仍有降雨干扰，给予一定的成本支撑，下游需求持稳，周中存收储消息扰动，盘面震荡。所以短期内胶价可能会呈现震荡的态势。但更值得关注的是泰国政府及私营部门将于5月26日在清莱府与中国代表共同探讨将泰国橡胶进口关税降至0%的提议。如果标胶等关税降至0，将在一定程度上对混合胶形成替代，终端需求不变，标胶与混合胶进口量此消彼长，或对标胶价格形成压制。这就像是“鲶鱼效应”，零关税可能会改变橡胶市场的格局。此外，2025年5月26日推出的上海天然橡胶期货合约也值得关注。该合约以上期所天然橡胶期货价格为标的，采用日元计价、现金交割模式，交易时间方面，日盘为东京时间9：00至15：45，夜盘为东京时间17：00至19：00（与OSE的RSS3期货交易时间一致），日盘比上期所天然橡胶期货早1小时开市，夜盘比上期所天然橡胶期货早5小时开市。合约单位不以吨计，而是以指数化点数计；最小波动价格为5点；合约价值为合约点数×100日元；涨跌停板为±10%，与OSE的RSS3期货保持一致，但高于上期所天然橡胶期货的±6%；最终结算价直接采用上期所天然橡胶期货合约的交割结算价，但每日结算价由其自身市场成交价决定。这个新合约可能会给橡胶市场带来更多的交易机会和套利空间。

PX&PTA&MEG：聚酯出口创新高与产业链分析

最近聚酯产业链可是个热门话题，就像林志傑在球場上的表現一樣，充滿活力，不斷突破！四月份聚酯出口更是创下了历史同期最高记录，简直是“爆单”的节奏！那么，这背后的原因是什么？整个产业链又有哪些值得关注的地方呢？

PX：价格震荡与开工负荷变化

先来说说PX，这家伙最近有点“水逆”，价格偏弱震荡。截至周五，绝对价格环比下跌1.4%至826美元/吨CFR。周均价也有所回调，环比下跌2.4%至8531美元/吨CFR。不过，从开工负荷来看，中国的PX开工负荷为78%，较上期增加了3.9%，亚洲的PX开工负荷为69.4%，较上期增加0.8%。这说明PX的生产企业还是比较积极的，都在努力提高产量。当然，PX的装置变化也需要关注。天津石化、辽阳石化、中海油惠州、中金石化、东营威联石化等都有一些检修或者重启计划，这些都会对PX的供应造成影响。进出口方面，由于下游PTA装置同期集中进行检修，需求减弱，PX进口量有所下降。2025年4月中国PX进口72.16万吨，较上月减少12.50万吨，跌幅14.76%。2025年1-4月累计进口量为296.23万吨，较去年同期减少11.52万吨，跌幅为3.74%。总的来说，PX的价格受到多种因素的影响，短期内可能会继续震荡，但长期来看，还是有一定的支撑。

PTA：装置重启与出口数据分析

再来看看PTA，这家伙本周也表现不佳，价格震荡偏弱，现货周均价在4897元/吨，环比下跌1.6%。不过，PTA的开工负荷却有所抬升，截至5月23日，PTA开工负荷为77.1%，周环比抬升0.2%。这说明PTA的生产企业也在努力提高产量。PTA装置的变化也比较频繁，虹港石化、台化兴业、四川能投、恒力等都有一些重启或者检修计划，这些都会对PTA的供应造成影响。出口方面，PTA的表现还是比较亮眼的。2025年4月中国PTA出口39.17万吨，较上月增加10.19万吨，涨幅为35.16%。2025年1-4月累计出口量为133.64万吨，较去年同期减少3.92万吨，跌幅为2.58%。这说明中国的PTA在国际市场上还是有一定的竞争力的。总的来说，PTA的价格受到多种因素的影响，短期内可能会继续震荡，但长期来看，还是有一定的机会。

MEG：港口库存与价格走势分析

接着说说MEG，这家伙本周也是“跌跌不休”，价格重心弱势下行。截至周五，现货交割流程偏慢，个别贸易商补货支撑下，午后现货基差走强至09合约升水115-120元/吨附近。从开工负荷来看，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在58.25%（环比上期下降2.26%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在61.25%（环比上期上升1.21%）。这说明MEG的生产企业开工情况并不太稳定。进口方面，2025年4月我国乙二醇当月进口量为66.15万吨，累计进口量为262.40万吨，进口量环比降4.41%，进口量同比升6.08%，累计进口量比去年同期升31.29%。港口库存方面，5月19日，华东主港地区MEG港口库存约74.3万吨附近，环比上期减少0.8万吨。这说明MEG的港口库存正在逐步下降，有利于缓解供应压力。总的来说，MEG的价格受到多种因素的影响，短期内可能会震荡偏强，但长期来看，还需要关注供需关系的变化。

聚酯进出口：出口量创新高背后的逻辑

最后，我们来看看聚酯的进出口情况。正如文章开头所说，四月份聚酯出口创下了历史同期最高记录！2025年4月中国聚酯产品出口总量达124.0万吨，较去年同期增长21.6%，创历史同期最高纪录。其中，涤纶长丝、未梳涤纶短纤、聚酯薄膜、聚酯瓶片等产品的出口都表现不错。这说明中国的聚酯产品在国际市场上还是很有竞争力的。那么，这背后的原因是什么呢？一方面，可能是因为海外市场需求旺盛，另一方面，也可能是因为中国的聚酯产品质量不断提高，价格也比较有优势。总的来说，聚酯出口的增加，对整个产业链都是一个利好消息。

聚烯烃：基本面平淡下的震荡走势

最近聚烯烃市场就像一场老朋友间的聚会，平平淡淡，没有太多的惊喜，也没有太多的意外。基本面矛盾不大，价格也就在那里“磨洋工”，维持着震荡的走势。这到底是什么原因呢？

供应：检修装置与产能利用率分析

先来看看供应方面，PE（聚乙烯）方面，本周中韩石化、恒力石化、兰州石化、上海石化等装置都处于检修状态，就像几个老朋友同时请假，产量自然就下来了。不过，下周浙江石化、镇海炼化、茂名石化、中海壳牌等检修装置都要重启了，就像老朋友们结束休假，回来上班了，预计产量会小幅增加。PP（聚丙烯）方面，本周东华能源（宁波）一期、绍兴三圆老线等装置重启，聚丙烯平均产能利用率上升，就像有些老朋友回来上班了，产能利用率就上去了。但是，下周惠州立拓、北海炼厂等装置计划重启，燕山石化一线计划检修，就像有些老朋友要回来，有些老朋友又要请假，预计PP产能利用率会小幅下降。总的来说，供应端的变化比较频繁，但总体上还是比较稳定的。

需求：下游开工率变化

再来看看需求方面，PE方面，本周下游制品平均开工率较前期+0.13%，就像老朋友们聚在一起，干活的积极性稍微提高了一点。其中，农膜整体开工率较前期-2.63%，PE管材开工率较前期-0.17%，PE包装膜开工率较前期+0.49%，PE中空开工率较前期+1.17%，PE注塑开工率较前期+0.24%，PE拉丝开工率较前期+1.11%。PP方面，需求端向好预期持续升温，开工率预期增加，就像老朋友们对未来的期望越来越高，干劲也越来越足。总的来说，需求端的变化也比较平稳，没有出现太大的波动。

库存：企业与社会库存下降

库存方面，PE方面，下游工厂持续补库，就像老朋友们开始囤货了，同时上游停车装置增加，生产企业和社会库存均下降，就像货物都被老朋友们买走了，库存自然就下降了。PP方面，下游开启备货，上游炼厂和中游贸易商库存均出现不同程度的下降，就像大家都在积极备货，库存也就下降了。总的来说，库存正在逐步下降，有利于缓解供应压力。

原料：价格波动分析

原料方面，布伦特原油现货价格环比上升0.32%至65.43美元/桶，石脑油价格环比下降1.62%至569.76美元/吨，乙烷价格环比下降1.70%至3472.50元/吨，动力煤价格环比下降1.11%至621.00元/吨，甲醇价格环比下降4.92%至2313.40元/吨，就像老朋友们聚在一起，讨论各种商品的价格，有涨有跌，但总体上波动不大。总的来说，原料价格的波动对聚烯烃的价格有一定影响，但影响并不太大。

总结：震荡格局与估值压力

综合来看，供应方面，当前上游检修较多，整体供应压力不大，就像老朋友们轮流休息，工作压力不大。需求方面，随着关税下降，下游企业增加对原料的采购，库存开始下降，就像老朋友们开始积极消费，库存也就下降了。短期内基本面压力释放，聚烯烃估值迎来修复，就像老朋友们心情不错，聚烯烃的价值也得到了认可。但当前不论是库存还是供给都处在较高位置，聚烯烃估值上方仍有压力，就像老朋友们虽然心情不错，但手里的钱还是有限，聚烯烃的价格上涨空间也有限。预计聚烯烃维持震荡走势，就像老朋友们聚在一起，平平淡淡，没有太多的惊喜，也没有太多的意外。

PVC：检修装置存复产预期，价格震荡偏弱

最近PVC市场就像永野芽郁的笑容，看似甜美，实则暗藏玄机。虽然检修装置造成供应紧张，但复产预期又给市场带来压力，导致价格呈现一种“欲拒还迎”的震荡偏弱走势。这到底是怎么回事呢？

供应：开工率与产量分析

先来看看供应方面，聚氯乙烯企业开工率环比下降1.94%至76.19%，就像有些工厂开始放假，整体开工率就下降了。其中，电石法开工率环比下降3.71%至74.81%，乙烯法开工率环比上升2.64%至79.78%，就像不同的生产工艺，有的放假多，有的放假少。装置检修损失量环比上升6.78%至13.85万吨，就像工厂放假造成的损失，增加了不少。总产量环比下降1.95%至44.32万吨，其中电石法产量环比下降3.70%至31.47万吨，乙烯法产量环比上升2.64%至12.85万吨，就像不同生产工艺的总产量，也出现了下降。但要注意的是，这些检修装置存在复产预期，就像放假的员工，迟早要回来上班，这给市场带来一定的压力。

需求：下游开工率与产销率变化

再来看看需求方面，下游企业开工率环比上升1.03%至46.93%，就像下游工厂稍微忙碌了一点，开工率有所上升。其中，管材开工率环比下降7.64%至45.31%，型材开工率环比上升10.31%至39.60%，就像不同的下游产品，有的需求下降，有的需求上升。产销率环比下降2.63%至136.11%，就像生产出来的产品，销售速度有所减缓。总的来说，下游需求端的变化比较平稳，但整体上并没有出现太大的亮点。

库存：总库存下降

库存方面，总库存环比下降4.85%至76.42万吨，就像仓库里的货物，被搬走了一些，库存有所下降。企业库存环比下降4.77%至38.67万吨，社会库存环比下降4.94%至37.75万吨，就像企业和社会的仓库，货物都减少了。这说明PVC的库存正在逐步下降，有利于缓解供应压力。

原料：价格波动分析

原料方面，动力煤价格环比下降1.11%至621.00元/吨，电石价格环比下降1.18%至2520.00元/吨，石脑油价格环比下降0.55%至7176.60元/吨，甲醇价格环比下降4.92%至2313.40元/吨，就像PVC的生产原料，价格都出现了不同程度的下降。这有利于降低PVC的生产成本。

总结：震荡偏弱的走势预期

综合来看，供应方面本周新疆宜化检修，损失量增加，但下周检修装置将恢复，而新增检修有限，预计产量有所回升，就像PVC的供应，短期内有所下降，但长期来看，还是会恢复。需求方面，国内房地产施工暂稳，使管材和型材开工率维持相对稳定，就像PVC的需求，短期内比较平稳。综合来看，短期检修扰动之下，基本面压力释放，但随着装置逐步复产，预计PVC价格震荡偏弱，就像PVC的价格，短期内可能会有所反弹，但长期来看，还是会受到供应压力的影响，呈现震荡偏弱的走势。

甲醇：库存维持低位，价格延续震荡

最近甲醇市场就像00679b的净值一样，虽然有所波动，但整体还是在低位徘徊，价格也跟着“随波逐流”，延续着震荡的走势。这背后的原因是什么呢？

供应：国内检修与港口到港分析

先来看看供应方面，国内方面，本周新疆新业装置检修，另外有装置减产，就像有些工厂停工或者减产，因此产能利用率下降，就像整体的生产能力下降了。下周恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，因此或将导致产能利用率上升，就像停工的工厂要恢复生产了，整体的生产能力也会跟着上升。港口方面，本周外轮到港30.11万吨，就像海外运来的货物，数量还算稳定。其中，外轮在统计周期内28.1万吨；内贸船周期内补充2.01万吨，其中江苏显性0.57万吨，非显性0.6万吨；广东0.835万吨，就像国内的运输也在积极补充货源。总的来说，甲醇的供应端比较稳定，没有出现太大的波动。

需求：烯烃开工率提升

再来看看需求方面，本周华东烯烃检修装置重启，就像下游工厂恢复生产了，行业开工率有所提高，就像整体的生产积极性提高了。后续随着重启装置陆续恢复，甲醇制烯烃行业开工有所提升，就像更多的下游工厂要恢复生产了，对甲醇的需求也会增加。传统下游装置开工调整有限，就像传统的下游产业，对甲醇的需求变化不大。总的来说，甲醇的需求端正在逐步恢复，但整体上还是比较平稳的。

库存：企业与港口库存分析

库存方面，本周下游采买积极性提升，企业出货良好，就像下游工厂开始积极采购，企业的货物卖得不错，内地库存小幅下降，就像企业的仓库里，货物有所减少。港口方面，到港量逐步恢复，但下游装置重启，港口库存在低位震荡，就像港口运来的货物在增加，但下游工厂也在积极采购，所以港口的库存变化不大。总的来说，甲醇的库存维持在低位，有利于支撑甲醇的价格。

总结：震荡走势的判断

综合来看，供应端由于国内装置检修增加，甲醇供应有所降低，但仍处于近5年高位水平，就像甲醇的供应虽然有所减少，但整体上还是比较充足的。海外方面装置降低，远月到港量预期将有所下调，但短期到港量仍在恢复，就像海外的供应有所减少，但短期内还是会运来一些货物。综合来看，MTO装置开工增加，但到港量依旧在恢复，港口库存低位震荡，同时内地库存水平也不高，短期没有明显矛盾，预计甲醇价格维持震荡走势，就像甲醇市场短期内没有太大的变化，价格会继续维持震荡的态势。

纯碱：市场缺乏新增驱动，盘面底部震荡

最近纯碱市场就像大同大學的操場，总是那么平静，缺乏新的故事。供需双方都显得有些“佛系”，导致市场缺乏新增驱动，价格也就在底部“苟延残喘”，呈现出一种底部震荡的态势。这到底是为什么呢？

现货价格：稳定

先来看看现货价格，本周纯碱现货价格基本稳定，就像商品的“原价”，没有太大的变化。贸易商报价跟随盘面有所波动，就像“促销价”，会随着市场行情有所调整。截至5月23日沙河及周边地区重碱贸易自提价格1288元/吨，较上周五跌36元/吨，就像商品的价格稍微下降了一点，但整体上还是比较稳定的。

供应：开工率下降

再来看看供应方面，近期检修企业较多，就像有些工厂在“休息”，纯碱供应水平持续下降，就像整体的商品供应减少了。本周行业开工率78.63%，周环比下滑1.64个百分点，就像工厂的生产积极性有所下降，生产效率也降低了。本周纯碱产量下滑2.05%至66.38万吨，轻、重碱产量分别下降2.68%、1.30%，就像不同种类的商品，产量都出现了下降。下周检修企业数量减少，纯碱供应或小幅回升，就像“休息”的工厂要恢复生产了，商品供应也会增加。但高温天气期间供应扰动或依然存在，需密切关注装置动态，就像天气原因，可能会影响工厂的生产，需要密切关注。

库存：企业库存偏高

库存方面，本周纯碱企业库存167.68万吨，周环比下降2.06%，就像企业仓库里的商品，数量有所减少。当前企业库存绝对水平仍偏高，就像企业仓库里的商品，数量还是比较多的，需要尽快销售出去。社会环节库存变化幅度不大，近期维持36万吨幅近波动，就像社会上的商品库存，变化不大，整体上比较稳定。

需求：刚需回升

接着来看看需求方面，本周浮法玻璃产能小幅增加、光伏玻璃在产产能维持稳定，就像下游产业的生产能力有所增加，对纯碱的需求也有所增加。纯碱刚需水平继续回升，就像对纯碱的“基本需求”在慢慢恢复。再加上中下游低价补库现象仍存，就像下游企业在“抄底”，低价买入纯碱。本周纯碱表消提升4.80%至69.90万吨，就像纯碱的“表面消费量”有所增加。下周浮法玻璃供应仍有回升预期，纯碱需求或继续小幅提升，就像下游产业的生产能力要继续增加，对纯碱的需求也会跟着增加。

出口：数量下降

出口方面，4月我国纯碱出口数量下降12.21%至17.06万吨，就像出口到海外的商品，数量有所减少。出口量仍处于近几年次高位，就像出口数量虽然减少了，但整体上还是比较高的。后期市场存在抢出口预期，但月度出口数量提升空间或已较为有限，就像大家都在猜测会不会有更多的商品出口到海外，但提升空间可能已经不大了。

观点小结：区间震荡的预期

近期纯碱供需变化幅度均有限，市场缺乏新增驱动，就像纯碱市场没有什么新的变化，缺乏新的动力。短期纯碱期货价格或延续区间震荡趋势，就像纯碱的价格可能会继续在一个范围内波动。长期成本下行、宽松格局都将继续对市场施压，就像长期来看，成本下降和供应充足，会对市场带来压力。关注行业开工变化、需求跟进节奏，就像要关注工厂的生产情况和下游的需求变化。

尿素：短期需求仍存支撑，但价格上方受限

最近尿素市场就像麗嬰房打折季，看似热闹，但实际利润空间却受到了限制。短期内需求还算可以，但价格就像戴了“紧箍咒”，很难突破上限。这到底是为什么呢？

现货价格：走势偏弱

先来看看现货价格，本周尿素现货价格走势依旧偏弱，就像商品的“市场价”，表现不太给力。主流地区价格下调幅度10~50元/吨不等，就像不同地区的商品，价格都有所下降。截至周五山东地区市场价格1880元/吨，河南地区市场价格1880元/吨，二者分别较上周下跌10元/吨、30元/吨，就像山东和河南的商品，价格都有所下降。

供应：日产量提升

再来看看供应方面，近期尿素生产水平高位继续提升，就像工厂开足马力，生产能力不断提高。隆众数据显示，截至5月23日尿素日产量20.46万吨，较上周五的20.28万吨提升0.18万吨，就像工厂的日产量有所增加。后期20万吨以上日产将成为业内常态，就像工厂的日产量，以后都会维持在20万吨以上。

库存：企业库存提升

库存方面，本周尿素企业库存提升12.26%至91.74万吨，就像企业仓库里的商品，数量有所增加。结束五一以来的降库趋势，就像之前一直在减少库存，现在开始增加库存了。出口预期下港口库存进一步回升，就像预计会有更多的商品出口到海外，港口库存也跟着增加。本周港口库存增幅24.54%，绝对水平回升至20.3万吨，就像港口的商品库存，增加了不少。

需求：现货市场活跃度回落

接着来看看需求方面，本周尿素现货市场活跃度持续回落，就像商品的交易，没有之前那么活跃了。周度表需、产销分别下降20.32%、25.49个百分点，就像商品的“表面需求”和“产销”都出现了下降。下游行业生产水平有所回落，本周复合肥、三聚氰胺行业开工分别下降2.69个百分点、8.33个百分点，就像下游产业的生产积极性有所下降。麦收之后尿素农业需求仍有预期，就像收麦子之后，对尿素的需求还是有一定的期望。出口也存在放量空间，月底之前尿素需求力度依旧可期，就像预计会有更多的商品出口到海外，月底之前对尿素的需求还是可以期待的。

观点小结：宽幅震荡的预期

近期尿素市场供需博弈，需求虽仍有支撑但价格上方天花板限制明确，就像尿素市场供需双方在“拔河”，需求虽然还有，但价格上涨的空间有限。短期期货盘面仍将延续宽幅震荡趋势，就像尿素的价格可能会继续在一个较大的范围内波动。后续若无新增利好驱动盘面将继续承压，就像如果没有新的利好消息，尿素的价格可能会继续下跌。关注需求兑现力度、天气情况，就像要关注需求是否能够实现和天气变化的影响。

玻璃：期现价格底部徘徊，关注中下游采购需求

最近玻璃市场就像台中車禍現場，一片狼藉，期貨和現貨價格都在底部“掙扎”，讓人提不起精神。大家都在觀望，希望中下游企業能夠伸出援手，多買一些玻璃，讓市場“活”起來。但現實情況又如何呢？

現貨價格：走勢偏弱

先看看現貨價格，本周玻璃現貨價格走勢依舊偏弱，就像商品的“市場行情”，依舊不容樂觀。周五國內浮法玻璃市場均價較上周五下跌23元/噸至1237元/噸，跌幅進一步擴大，就像商品的價格持續下跌，而且跌幅越來越大。

供應：日熔量小幅回升

再看看供應方面，本周玻璃供應低位小幅回升，就像工廠的生產能力稍微恢復了一些。截至周五，行業日熔量15.75萬噸，較上周五提升800噸/天，就像工廠每天能生產的玻璃數量，稍微增加了一些。前期點火產線即將出產品，玻璃產量或繼續小幅提升，就像之前重新啟動的生產線，也要開始生產玻璃了，玻璃的產量可能會繼續增加。

库存：企业库存下降

库存方面，本周玻璃企业库存6776.9万重箱，周环比下降0.46%，就像企业仓库里的玻璃，数量稍微减少了一些。玻璃库存降幅虽然有限但已结束连续四周累库趋势，就像玻璃的库存虽然减少的幅度不大，但总算是结束了之前连续四周库存增加的趋势。

需求：表观消费量提升

接着来看看需求方面，本周玻璃表观消费量111.67万吨，周环比提升3.63%，就像玻璃的“表面消费量”，稍微增加了一些。需求虽有好转但产业跟进仍较为谨慎，就像玻璃的需求虽然有所好转，但产业界还是比较谨慎，不敢贸然增加采购。少部分深加工企业国外订单及国内散单略有提升，但下游企业对原片玻璃的大规模囤货意愿依旧偏弱，就像只有少部分深加工企业接到了一些国外的订单和国内的零散订单，但下游企业还是不愿意大量囤积玻璃。6月之后梅雨季节到来，玻璃需求或进一步受限，就像6月份之后，梅雨季节就要来了，玻璃的需求可能会受到限制。

观点小结：底部宽幅震荡的预期

短期玻璃供需依旧偏弱，市场暂无明显利好因素支撑，就像短期内玻璃的供需关系依然不平衡，市场上也没有明显的利好消息。期货主力合约周内向下跌破千元大关，就像玻璃的期货价格，跌破了1000元的大关。现货价格也仍处于相对底部，就像玻璃的现货价格，也依然处于相对较低的位置。不排除部分产业主体和资金入场采购可能，盘面走势也将出现反复，就像不排除有些企业和资金可能会入场采购，玻璃的价格可能会出现一些反复。在无明确利好因素以前盘面仍以底部宽幅震荡趋势为主，就像在没有明显的利好消息之前，玻璃的价格可能会继续在底部震荡。关注玻璃供应变化、中下游采购力度、市场情绪变化，就像要关注玻璃的供应情况，中下游企业的采购力度和市场的整体情绪变化。